Definicion Rendimiento Definición de curva.
Una curva de rendimiento en las finanzas es la relación gráfica entre la tasa de interés o costo de los préstamos, y el tiempo de vencimiento de la deuda de un prestatario dado en una determinada divisa. Por lo general, muchos operadores siguen de cerca las tasas de interés que se paga en dólares EE.UU. en valores del Tesoro de EE.UU. para diversos vencimientos. Los datos que comúnmente se presentan en forma gráfica, como en la tabla de abajo, para producir lo que se llama “la curva de rendimiento.” Los analistas se centran especialmente en los cambios en la forma de la curva en el tiempo y con frecuencia se refieren a los patrones en estos datos como ” estructura temporal de tasas de interés “. Las curvas de rendimiento también se pueden preparar para otras formas de deuda para observar las tendencias de los precios en el mercado y para obtener otros indicadores de la situación económica actual. Las curvas de rendimiento suelen ser de pendiente positiva de tal manera que el largo sea el vencimiento, mayor es el rendimiento con un notable aplanamiento de la curva a medida que se mueven hacia los vencimientos más alto. En general, los inversores exigen rendimientos más altos, o prima, para los plazos más largos debido a la incertidumbre del mercado, la razón de la decantación hacia arriba en la curva. Este efecto precio se refiere a veces como la expansión de liquidez.
En las finanzas, la curva de rendimiento es una curva que muestra varios rendimientos o tasas de interés a través de diferentes longitudes de contrato (2 meses, 2 años, 20 años, etc …) para un contrato de deuda similar. La curva muestra la relación entre el (nivel de) la tasa de interés (o costo de los préstamos) y el tiempo de maduración, conocido como el “término”, de la deuda de un prestatario dado en una moneda determinada. [1] Por ejemplo, las tasas de interés dólares pagados en bonos del Tesoro estadounidense para diversos vencimientos son vigilados de cerca por muchos comerciantes, y se representan habitualmente en un gráfico como el de la derecha que se llama informalmente “la curva de rendimiento”. Más descripciones matemáticas formales de esta relación se llaman a menudo la estructura temporal de tasas de interés.
La forma de la curva de rendimiento indica las prioridades acumulativos de todos los prestamistas con respecto a un prestatario en particular (como el Tesoro de Estados Unidos o el Tesoro de Japón). Por lo general, los prestamistas están preocupados por una eventual quiebra (o aumento de las tasas de inflación), por lo que ofrecen mayores tasas de interés de los préstamos a largo plazo de lo que ofrecen los préstamos a corto plazo. De vez en cuando, cuando los prestamistas están buscando contratos a largo plazo de la deuda más agresivamente que los contratos de deuda a corto plazo, la curva de rendimiento “invierte”, con tasas de interés (rendimientos) siendo menor para los períodos de amortización más largos para que los prestamistas pueden atraer a préstamos a largo plazo .
El rendimiento de un instrumento de deuda es la tasa de rendimiento global disponible de la inversión. En general el porcentaje anual que se puede ganar depende de la cantidad de tiempo que se invierte el dinero. Por ejemplo, un banco puede ofrecer una “tasa de ahorro” más alta que la tasa de cuenta corriente normal si el cliente está dispuesto a dejar dinero sin tocar durante cinco años. Invertir en un período de tiempo t da un rendimiento de Y (t).
Esta función Y se llama la curva de rendimiento, y es a menudo, pero no siempre, una función creciente de t. Las curvas de rendimiento son utilizados por los analistas de renta fija, que analizan bonos y títulos relacionados, para entender las condiciones en los mercados financieros y la búsqueda de oportunidades comerciales. Los economistas utilizan las curvas de entender las condiciones económicas.
La función de la curva de rendimiento Y es en realidad sólo se conoce con certeza en algunas fechas específicas de vencimiento, mientras que los otros vencimientos se calculan por interpolación (ver Construcción de la curva de rendimiento completo de datos de mercado más adelante).
Información general de las últimas Curva de rendimiento Figuras
Desde el mes pasado, la curva de rendimientos se aplanó considerablemente, más de revertir la fuerte ganancia en septiembre. Las tasas de largo aumentaron mientras que el extremo corto se quedó (casi) constante, con la tasa de tres meses (plazo fijo) Letras del Tesoro estancia en la muy baja 0,02 por ciento (para la semana que terminó el 24 de octubre), justo abajo de agosto de 0.03 por ciento. La tasa de diez años (también con vencimiento fijo) cayó todo el camino hasta el 2,25 por ciento, una gran caída desde septiembre del 2,61 por ciento y muy por debajo de agosto de 2.41 por ciento. La pendiente se redujo a 223 puntos básicos, frente a los 259 puntos básicos de septiembre y 241 puntos básicos de agosto.
El cambio en la pendiente, grande como era, fue contrarrestado por el fuerte informe del PIB real para el tercer trimestre de 2014 (con un fuerte informe anterior en el segundo trimestre) y, como resultado, utilizando los valores pasados de la propagación y el crecimiento del PIB sugerir que el PIB real crecerá a alrededor de un 1,8 porcentaje durante el próximo año, frente a los dos de agosto y las proyecciones de septiembre de 1,5 tasa de porcentaje. La influencia del pasado recesión continúa empujando hacia tasas de crecimiento relativamente bajas, pero el reciente crecimiento más fuerte se contrarresta ese empuje. Aunque los horizontes de tiempo no coinciden exactamente, el pronóstico viene en en el lado ligeramente más pesimistas que otras predicciones, pero como ellos, sí muestra un crecimiento moderado para el año.
La pendiente más plana, sin embargo, todavía tenía el efecto de costumbre sobre la probabilidad de una recesión, moviéndose por encima de 3 por ciento, previamente por debajo del 2 por ciento. El uso de la curva de rendimiento para predecir si o no la economía estará en recesión en el futuro, se estima que la probabilidad esperada de la economía está en una recesión el próximo octubre en el 3,42 por ciento, por encima del número de septiembre of1.99 ciento y sobre el número de agosto de 2,76 por ciento. Así que, aunque nuestro enfoque es un poco pesimista en relación con el nivel de crecimiento durante el próximo año, es bastante optimista sobre la recuperación de continuar.
La curva de rendimiento como predictor del crecimiento económico
La pendiente de la curva de rendimiento, la diferencia entre los rendimientos de los vencimientos a corto y largo plazo bonos ha logrado cierta notoriedad como un simple pronosticador del crecimiento económico. La regla de oro es que una curva de rendimiento invertida (los tipos a corto encima de las tasas de largo) indica una recesión en aproximadamente un año. Inversiones curva de rendimiento han precedido cada uno de los últimos siete recesiones (como se define por el NBER). Una de las recesiones predichos por la curva de rendimiento fue la más reciente. La curva de rendimiento invertida en agosto de 2006, un poco más de un año antes de la recesión actual comenzó en diciembre de 2007. Se han realizado dos falsos positivos notables: una inversión a finales de 1966 y una curva muy plana a finales de 1998.
Más en general, una curva plana indica un crecimiento débil y por el contrario, una curva empinada indica un fuerte crecimiento. Una medida de la pendiente, el diferencial entre los diez años de los bonos del Tesoro y de tres meses las letras del Tesoro, confirma esta relación, sobre todo cuando el crecimiento del PIB real se retrasó un año para alinear el crecimiento con la expansión que predice.
La predicción de crecimiento del PIB
Utilizamos pasado valores del diferencial de rentabilidad y el crecimiento del PIB para proyectar lo real del PIB será en el futuro. Normalmente calculamos y publicaremos la predicción para el crecimiento real del PIB un año adelante.
La predicción de la probabilidad de recesión
Si bien podemos utilizar la curva de rendimiento para predecir si el futuro crecimiento del PIB estará por encima o por debajo de la media, no lo hace tan bien en la predicción de un número real, sobre todo en el caso de las recesiones. Alternativamente, podemos emplear características de la curva de rendimiento para predecir si la economía va a estar en una recesión en un punto dado en el futuro. Por lo general, se calcula y publicaremos la probabilidad de recesión un año adelante.
Por supuesto, puede que no sea aconsejable tomar estos números tan literalmente, por dos razones. En primer lugar, esta probabilidad es en sí misma sujeta a error, como es el caso con todas las estimaciones estadísticas. En segundo lugar, otros investigadores han postulado que los factores determinantes de la rentabilidad repartidos hoy son materialmente diferentes de los factores determinantes que han generado los diferenciales de rendimiento durante las décadas anteriores. Las diferencias podrían deberse a cambios en los flujos internacionales de capital y las expectativas de inflación, por ejemplo. La conclusión es que las curvas de rendimiento contienen información importante para el análisis del ciclo económico, pero al igual que otros indicadores, deben interpretarse con cautela. Para más información sobre estos y otros temas relacionados con el uso de la curva de rendimiento para predecir recesiones, véase el comentario “¿La recesión curva de rendimiento de la señal?” Nuestros amigos en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York también mantienen un sitio web con mucha información útil sobre la tema, incluida su propia estimación de las probabilidades de recesión.